華泰期貨：鋁價(jià)沖高后快速回調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)有所釋放_(tái)熱頭條

來(lái)源：華泰期貨

【資料圖】

作者： 封帆

重要數(shù)據(jù)

鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價(jià)24000元/噸，較上一交易日變化-140元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-150元/噸，較上一交易日變化50元/噸；中原A00鋁價(jià)23810元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化70元/噸至-340元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄24030元/噸，較上一交易日變化-100元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化85元/噸至-120元/噸。

鋁期貨方面：2026-01-08日滬鋁主力合約開于24350元/噸，收于23725元/噸，較上一交易日變化-705元/噸，最高價(jià)達(dá)24370元/噸，最低價(jià)達(dá)到23480元/噸。全天交易日成交563137手，全天交易日持倉(cāng)200227手。

庫(kù)存方面，截止2026-01-08，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存71.4萬(wàn)噸，較上一期變化3.0萬(wàn)噸，倉(cāng)單庫(kù)存90208噸，較上一交易日變化2278噸，LME鋁庫(kù)存499750噸，較上一交易日變化-2000噸。

氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2026-01-08SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得2655元/噸，山東價(jià)格錄得2585元/噸，河南價(jià)格錄得2680元/噸，廣西價(jià)格錄得2735元/噸，貴州價(jià)格錄得2775元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得310美元/噸。

氧化鋁期貨方面：2026-01-08氧化鋁主力合約開于2923元/噸，收于2863元/噸，較上一交易日收盤價(jià)變化-46元/噸，變化幅度-1.58%，最高價(jià)達(dá)到2948元/噸，最低價(jià)為2826元/噸。全天交易日成交1368469手，全天交易日持倉(cāng)555607手。

鋁合金價(jià)格方面：2026-01-08保太民用生鋁采購(gòu)價(jià)格17700元/噸，機(jī)械生鋁采購(gòu)價(jià)格18000元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化-300元/噸。ADC12保太報(bào)價(jià)23300元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化-200元/噸。

鋁合金庫(kù)存：鋁合金社會(huì)庫(kù)存6.82萬(wàn)噸，廠內(nèi)庫(kù)存6.45萬(wàn)噸。

鋁合金成本利潤(rùn)：理論總成本22988元/噸，理論利潤(rùn)312元/噸。

市場(chǎng)分析

電解鋁：絕對(duì)價(jià)格上漲后，鋁價(jià)減倉(cāng)快速回調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)有所釋放?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，貿(mào)易商因貼水過(guò)大而惜售挺價(jià)，疊加絕對(duì)價(jià)格回落，現(xiàn)貨貼水大幅度修復(fù)，下游依舊維持謹(jǐn)慎采購(gòu)態(tài)度。高頻數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出消費(fèi)從旺季向淡季轉(zhuǎn)變的表現(xiàn)，絕對(duì)價(jià)格快速走強(qiáng)打壓實(shí)際消費(fèi)，鋁錠社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)速度偏快，現(xiàn)貨貼水持續(xù)擴(kuò)大。季節(jié)性累庫(kù)在宏觀因素面前難以形成利空影響，但需要關(guān)注絕對(duì)價(jià)格大幅度上漲后是否帶來(lái)超預(yù)期累庫(kù)幅度。宏觀大方向向上預(yù)期不改，國(guó)內(nèi)政策方面保持積極態(tài)度，海內(nèi)外同時(shí)存在貨幣寬松預(yù)期，短期警惕資金行為造成鋁價(jià)波動(dòng)偏大。

氧化鋁：西澳成交3筆氧化鋁，F(xiàn)OB價(jià)格分別為312美元/噸、308美元/噸和307美元/噸，由于船期、品牌和目的地不同，成交價(jià)格有所差異，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格依舊維持低位水平。供應(yīng)過(guò)剩的局面始終未改，檢修與復(fù)產(chǎn)同步進(jìn)行，社會(huì)庫(kù)存

持續(xù)增加，賣交割利潤(rùn)驅(qū)使下前期期現(xiàn)商采購(gòu)已接近庫(kù)容峰值，后期采購(gòu)積極性將有所下滑，價(jià)格缺乏持續(xù)上漲動(dòng)力，且當(dāng)前電解鋁廠原材料儲(chǔ)備充足，后期采購(gòu)預(yù)期不足。海外礦端供應(yīng)方面過(guò)剩預(yù)期不減，幾內(nèi)亞風(fēng)險(xiǎn)度下調(diào)，礦端價(jià)格仍有小幅下滑空間。后期關(guān)注礦價(jià)下調(diào)幅度以及國(guó)內(nèi)冶煉減產(chǎn)的博弈。在有色商品情緒主導(dǎo)持續(xù)走強(qiáng)后氧化鋁將給予賣出保值機(jī)會(huì)。

策略

單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多 氧化鋁：謹(jǐn)慎偏空 鋁合金：謹(jǐn)慎偏多。

套利：中性

風(fēng)險(xiǎn)

1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)

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